汽车行业：下半年零部件公司压力倍增

　　上半年汽车市场总体表现平平。2011年上半年，中国汽车市场同比增长3.35%，总体表现一般，增速远低于2009和2010年同期水平，狭义乘用车总体表现较好，商用车市场总体萎缩。

　　
　　大部分上市公司净利润增速都没有跑赢收入增速。乘用车零配件在净利润以及收入增速的表现上要好于整车，大部分的乘用车类上市公司上半年营业收入都实现了正增长；但净利润增速则都要落后于收入增速；零部件公司的表现明显比整车类上市公司稳定，部分零部件公司表现出了极强的净利润收入弹性。其中武汉塑料以3.97%的营业收入增速，创造了33.39%的净利润增速，此外，万向钱潮（3.51%，17.48%），模塑科技（7.62%，45.38%）也表现出了良好的盈利能力；部分自主品牌公司盈利能力较差。一汽轿车营业收入增长6.53%，净利润却下降了39.87%，一汽夏利（11.82%，-84.00%。
　　
　　整车企业毛利率水平要低于零部件公司。中报上市公司期间费用率8%-12%，毛利率15%-20%的区域最密集，汽车零部件公司毛利率整体要高于整车公司。一般整车公司的毛利率在25%以下，但相当多的汽车零部件公司则体现了较高的毛利率水平；
　　
　　整体公司盈利见底，零部件公司压力增大。主要的整车公司费用上半年已经提前计提，毛利率继续下降的空间也不大，初步给予增持评级，但市场竞争压力将会传导至相关零部件企业，零部件公司下半年盈利压力会增大，行业评级为中性。