航运航空业第一季数据低于预期

　　1季度航空业运输量增幅回落：

　　2008年第1季度，民航业全完成运输总周转量90.7亿吨公里、旅客运输量4565.8万人，货邮运输量98.3万吨，比上年同期分别增长12.9%、11.0%和12.4%，增幅分别比上年同期降低6.6、4.9和0.9个百分点。

　　国际航线增速的下滑是趋势而非偶然的可能性更大：

　　我们认为国际航线吞吐量的下滑主要受到美国等外围经济体及中国的出口增速下降所导致，其增速的下滑是趋势而非偶然的可能性更大，因此我们对国际航线的增速大幅回升比较悲观，除非美国经济以及中国的经济增速能够迅速的回升，当然在奥运会期间其增速可能会回升明显。

　　国内航线增速的下滑是扰动而非趋势的可能性更大：

　　我们认为1季度及3月份国内旅客吞吐量增速的下降主要受到1月中旬开始的雪灾、3.14号的西藏事件、3月10日疆独分子企图借机制造空难等突然事件的影响，当然宏观经济因素也是影响因素之一，但我们认为是主要因素的可能性较小，当然我们目前无法判断如下：一、西藏事件、疆独劫机事件对国内航线的影响能持续多久，估计至少还会应影响到4月初的国内航空需求；二、在未来几个月是否还会出现类似的事件；三、中国GDP增速是否会呈现季度逐步下滑的趋势，并且09年仍将呈现这种趋势；尽管如此，我们对国内航线客运量的增速回升还是持乐观态度，当然08年全年的客运量增速低于市场及我们原先16%-17%的增速。