航空业运营指标或将持续向好

　　随着二季度的到来，航空业的主要运营指标如客座率、旅客增长率将较一季度持续向好，并且在边际供给持续小于边际需求的情况下，预计2008年航空业的主要运营指标的同比数据将出现大幅提升。

　　3月航空吞吐量稳步回升

　　受雪灾影响，2月份航空吞吐量增速有所下降，但3月份起航空吞吐量增速稳步回升。2月份民航全行业的客运量达到1502.5万人，同比增长9.8%；2月份民航全行业的货运量达到25.58万吨，同比增长5%，客运量和货运量增

速无论同比还是环比均出现下降。按照一般的规律，2月份客座率应该开始提升，但是今年春运期间由于雪灾影响，旅客吞吐量与客座率均低于往年，随着航空旺季的到来，客座率会持续提升，预计3月份全行业的平均客座率有望提升至76%以上。

　　2月国内票价指数比往年略高

　　2月份国内航线票价指数101.1，比去年同期100.6略有上升，上升幅度不大，主要原因在于从绝对水平上看，100以上已经属于相对较高水平，基本上在每年的第三季度旺季和春节期间才会出现票价指数在100以上的情况，由于目前基准票价的固定，在相对较高的去年同期票价水平基础上，今年同期略有上升已属于不错的表现。

　　2月份国际航线票价指数同比出现了较大幅度的上涨（由07年2月份的112.3上涨至08年2月份的123.8），环比也出现了一定的上涨，除了供需方面的原因之外，部分航空公司如国航的两仓改造大幅度提高了单位座位的售价也有一定的关系。

　　此外，2008年以来，人民币对美元升值幅度达到4.11%，人民币每升值1%，对应增加南航每股收益约0.08元/股，增加国航每股收益约0.01元/股，增加东航每股收益约0.02元/股。

　　国际航油将继续保持高位

　　3月份新加坡航油均价为125.32美元/桶，而2月份新加坡航油均价为111.12美元/桶，环比上涨12.78%；一季度新航油均价为113.95美元/桶，同比上涨了58.13%，国内的内航内线航油价格也平均上涨了约11.77%。油价的超预期上涨，给航空公司、尤其是国际航线较多的航空公司带来了一定的成本上升压力。

　　目前国内航空公司用油主要有三个来源：一、内航内线；二、内航外线；三、国际其他机场加油。其中内航内线油价由发改委、民航总局、中航油共同定价，国内航油零售价格=综合采购成本+航油公司进销差价+航油公司综合进口成本补贴，综合采购成本由发改委制定。对于内航外线，根据民航总局182号文，对内航外线（国内航空公司地区与国际航线）航油价格做出调整，使其不再与内航内线同价，而是根据国际市场价格每月做出调整，具体如下：内航外线的航油销售价格=新加坡FOB价+海上运保费（不含关税、增值税）3.9美元/桶+航油公司进销差价（不含增值税，约420元/吨）； 在2007年中期之前的大部分时间里，内航内线价格均高于内航外线，而且高于主要国家的机场航油售价，2007年下半年以来，随着国际航油价格的上涨，国内航油价格并未同步上调，主要是国内航空没有等成品油出厂价格并未同步上调，目前内航外线理论价格高于内航内线约1500元/吨，即内航内线航油价格还是存在较大的上调压力。

　　国内外油价继续存在倒挂。4月份起国内航油价格下调80元/吨，但此次航油价格下调的主要原因是———上一季度一般贸易航油采购量占上一季度经核准的内地航空公司航油消耗量出现下降，可持续性不强，仅从此次80元/吨的下调幅度来看，对南航影响最大，按其2008年330万吨、80%的国内用油来测算，可以增加其2008年EPS约0.05元/股。