万邦达:高速增长中的维稳
文/中投顾问
8月16日,万邦达公布半年度报告,公司实现营业收入11543.76万元,比上年同期增长2%;营业利润2860.56万元,比上年同期增长144%,归属于上市公司股东的净利润2402.84万元,比上年同期增长137%。
中投顾问环保行业研究员侯宇轩指出,经营业绩的高速增长,必然是万邦达良好业绩的展现,同时,若要维持良好的持续成长性,公司未来发展还需加大市场的开拓。良好的外部环境不仅是碧水源与万邦达成长的重要因素,也是众多水务企业业绩稳步增长的重要原因。在这种宏观利好的情况下,万邦达凭借自身独特的商业模式遥遥领先于水务行业。
最值得一提的当然是托管业务的开发,大多数公司在具有稳定的技术实力下,必定会纵向或横向打开整个业务链,以期囊括更多业务创造高额利润,万邦达与碧水源在这一亮点上不谋而合,积极开拓了后续业务,后续业务的展开极大拉伸了万邦达的利润额,特别是有利于后期万邦达的长效收入。
但同时,万邦达的主营业务是工业废水处理,这就导致其大型客户依存度过高,煤化工与石油化工业的周期性较长,若出现开工率不足与合作摩擦,将直接影响万邦达的收益。因此,万邦达受其客户的影响,业绩的稳定也存在着不确定性。
据中投顾问发布的《2010-2015年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示,万邦达近三年营业收入来源于神华集团、中石油下属公司的比例分别为7.61%、98.80%、99.53%。因此,新兴业务的开拓将对公司后期业务的增长产生决定性作用。
中投顾问研究总监张砚霖指出,污水处理属于高科技产业,高科技产业是一把双刃剑,在这种业绩高速增长的状态下,维稳显得相当重要,若要极力保持业绩高速增长的状态,人才的培养显得举足轻重,另外,其自身对主要客户依存度过高的弱点也值得注意。
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