主题词:铁路运输行业 成本压力
铁路货运或提价10%-20% 相关运输企业业绩将增厚
2012-03-29 中国交通投资网
中投顾问提示:目前铁路运输行业面临的成本压力加大,如广深铁路日前公布的年报显示人工成本增长21.90%。
目前铁路运输行业面临的成本压力加大,如广深铁路日前公布的年报显示人工成本增长21.90%。此外,铁道部面临较大的融资和盈利压力,而根据往年经验,4月1日前后为铁路运价的一个调升窗口。
根据以往铁路运价的调整历史来看,2005-2009年每年均有10%上下的铁路货物运价调升,而且在通货膨胀压力较小的年份中,1998年、2003年、2005年和2009年铁路货运运费分别提高19.6%、11.9%13.5%和11%,均明显高于其他提价的年份。
我们还注意到2010年铁路货运价格没有调整,且2011年铁路平均货运价格仅从每吨每公里10.31分提高至10.51分,调升幅度不足2%,2010-2011年铁路货运价格相对CPI和成本存在严重的滞后。
目前CPI指数已经逐月回落,2月份CPI指数已经快速下降至3.2%,通货膨胀的压力显著下降。从宏观调整的角度看,调升铁路货运价格已经不存在大的政策障碍。
考虑到目前CPI指数已经明显下降,且2011年调价亦发生在4月份,因此我们认为铁路货物运价调整窗口渐进,预计调整幅度为10%~20%。
如果铁路货运价格调升幅度为10%~20%,并假设2012年铁路货运周转量增长10%至3.2万亿吨每公里,则铁路体系营收将增加300亿-600亿元,覆盖30%~60%的年利息支出,对于改善铁路体系的现金流将起到较好的作用。
我们测算,如果仅提升货运普通运价,受益顺序为大秦铁路、广深铁路和铁龙物流,若运价提升10%,则其2012年业绩预计将分别增加6%、5%和1%。
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