轿车已走向“全面复苏”阶段

　　5月汽车总计销售112万辆，同比增长34%，增速创近两年内新高。其中轿车、微客分别销售59.1、17.3万辆，同比分别增长42.4%、84%，1-5月同比累计增速分别为16.5%、50.8%。轿车、微客4、5月销售井喷，改变了往年同期环比下滑的季节性特征。

　　5月轿车销售厂商批发数（59.1万辆）大于终端销售数（57.5万辆），经销商继续补充库存，但幅度不大。尽管厂商已普遍加快生产节奏，但部分热销车型供货仍出现断档。目前库存车辆大部分为中、大排量轿车，占销量比重较大的中小排量车供不应求，未来厂商降价压力仍然很小。

　　轿车正由“结构性复苏”走向“全面复苏”，二季度行业利润环比将大幅改善：轿车销售从一季度“小排量井喷、中高端疲弱”的结构性复苏，走向二季度“各细分车型均改善”的全面复苏，前者的推动力来自于燃油税改革、养路费和二三级公路过路费的取消、小排量乘用车购置税优惠等，我们认为这一结构性改变并非短期，将在未来维持多年，后者推动力来自于宏观经济、资本市场、房地产的回暖，消费者对未来财富、收入预期发生改变。二季度起，由于销售结构改善、高盈利能力的中高端车型复苏，预计行业利润将由一季度的“量增利不增”走向“利润回升阶段”。预计2009年全年轿车销量有望同比增长20%以上，这一数字在轿车行业厂商投资谨慎的背景下，意味着产能利用率的上升。