一汽轿车: 业绩预增达预期

　　一汽轿车发布公告，上半年净利润与2007年相比，同比增幅在200%-250%之间，业绩预增达预期。

　　一汽轿车业绩增长的原因主要有两方面：一是由于营销得当，价格定位准确，以及不错的产品质量带来的销量快速增长。

　　1至5月，公司实现销售4.9万辆，同比增长77.5%，远高于同期乘用车市场17.41%的增幅。其中，奔腾、马自达6单月的平均销量达到3776辆、5819辆。

　　二是产品盈利能力增强。2007年以来，公司综合毛利率逐渐提升。2006年、2007年、2008年第一季度分别为18.6%、23.4%、25.3%。

　　预计公司2008年销量同比增长40%左右。公司三季度毛利率或出现小幅下滑，但2008全年仍将维持在高水平。维持对公司2008年、2009年EPS0.65元和0.80元的盈利预测。

　　公司7月10日最新收盘价9.20元，对应2008年动态P/E14倍，P/B2.46倍。目前，整车行业的滚动P/E（总股本加权、剔除微利）为13.4倍，P/B为2.01倍，公司的估值水平略高于行业平均水平。考虑到公司良好的基本面和一汽集团整体上市预期，维持公司增持评级。

　　公司的风险主要体现在大盘调整风险、汽车行业周期波动风险和外部运行环境的不确定性、原材料价格上升对盈利能力的影响方面。

　　若一汽集团整体上市出现变动，则公司的估值存在回落的风险。另外，特别提醒7月1日以来公司的股价已经有20%以上的涨幅，建议投资者注意股价未来冲高回落的风险。