江淮汽车实现整体上市

　　让很多股民感觉错失重仓良机的是，风声传出仅半年后，江淮汽车集团（简称江汽）的整体上市事宜就进入了收官阶段。照此速度，预计最快一个月内，江汽大部分资产将装入子公司江淮汽车来实现整体上市。

　　5月13日晚江淮汽车公告称，经前期研讨、论证，初步拟定本次整体上市的框架方案，拟以江淮汽车为上市平台通过重大资产重组方式实现江汽集团的整体上市，目前初步方案已上报至安徽省国资委。

　　公告显示，涉及江汽整体上市的相关准备工作尚未全部完成。受江汽和江淮汽车委托的中介机构正在对涉及重组事项的相关资产进行尽职调查，而重组方案的相关内容仍需要进一步商讨、论证和完善。

　　或仿效上汽模式

　　在上市公告中虽然提及了“以江淮汽车为上市平台”，但没有就具体重组模式做出进一步说明。

　　国泰君安分析师张欣表示，之前上汽集团以上海汽车定向增发收购母公司资产完成整体上市的方案是比较可行的，而且江汽旗下拥有江淮汽车和安凯客车两家上市公司，与当年上汽集团拥有上海汽车和华域汽车两家上市公司比较类似，“但要视具体情况而定，也可以有其他选择”。

　　江淮汽车集团旗下拥有两个上市平台，分别是江淮汽车和安凯客车。

　　除两家上市公司外，江汽其余资产包括专用汽车、齿轮传动、重型工程机械等多家直属子公司，已形成商用车、乘用车、客车、零部件和汽车服务五大业务板块。其主导产品在各自细分市场均占据优势地位，如6-9米客车专用底盘销量连续20年位居行业前列，且连续两年业绩增长明显，2012年净利润49477万元，2013年则同比增长约80%。

　　关于江汽整体上市模式，安徽省工业经济联合会人士曾向外界透露，江淮汽车集团整体上市工作“采用一拖一的模式”。这种“一拖一”的模式便是将江汽持有的安凯股份装入上市公司。

　　为了完成上市，企业通常会在上市前引进有份量的战略投资者，募集资金的同时以壮声势，为上市保驾护航。去年5月8日，安徽省国资委副主任项小龙在公开场合声明，今年将重点推进江汽集团引进战略投资者工作。而江汽去年便完成引进战略投资者的工作。

　　去年年底，江淮汽车发布公告称，江汽集团引进建投投资持股25%成公司第二大股东，合肥实勤投资持有剩余的4.63%股权，安徽省国资委对江淮汽车的控股比例由78.21%降至70.37%。建投投资为央企子公司，实勤投资为江汽管理层持股平台。

　　如果在一个月内顺利完成整体上市，江汽将成为继上汽、广汽、东风之后第四家完成整体上市的国有车企集团。

　　逃离“大安汽”

　　2001年，即同属安徽车企的奇瑞轿车上市的那一年，江汽的主体优良汽车资产在上海证券交易所上市，股票名称为“G江汽”，股票代码600418，即现在的江淮汽车。

　　在江淮前任董事长左延安的策划下，当年依靠“避开大路，占领两厢，放弃整车，改做底盘”起死回生的江汽率先拥有了一个资本运作平台，能够在募集资金、发债上以更低的成本保障江淮汽车的前行。

　　不过，安徽省芜湖市另一家车企奇瑞汽车2000年后快速崛起，还是给了左延安和安进（原江汽和江淮汽车总经理，现任董事长）这对搭档巨大的压力。

　　2009年政府出台政策鼓励汽车行业兼并重组，明确表示产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。奇瑞被确定为“四小集团”之一，鼓励其实施区域内兼并重组。

　　紧接着，为了响应《振兴规划》，安徽省相关部门出台了《安徽省汽车产业调整和振兴规划》——力推奇瑞、江汽、华菱、合肥昌河、扬子、全柴等汽车企业按市场原则在省内进行联合重组，组建“大安汽”。

　　因为奇瑞是“四小”之一，且奇瑞前董事长詹夏来又位居安徽省委常委，一直担任主管全省汽车工业要职，看上去在区域重组中占据主动权更大一些。当时在舆论上，属于芜湖地方国有企业的奇瑞要重组省属企业江汽，让江汽管理团队感到很困惑。

　　由于此前也经历过类似美菱与荣事达这样的教训，安徽省政府考虑强制“拉郎配”，强力推进区域重组可能存在很大市场风险，随后“大安汽”计划便不了了之。但无论是自身，还是外部环境，都要求江汽加速快跑。

　　目前奇瑞一季度已经初步赢利，为满足上市前提条件“连续两年赢利”提供了希望，曾担任过国资委主任的国务委员王勇就在调研江淮之后调研了奇瑞深化国企改革的情况。江淮无疑需要在资本层面更进一步，而且多年来因为未完成整体上市，频繁的关联交易一直是投资者对江淮汽车业绩的重要质疑点。

　　如今看来，江汽的路径显然就是整体上市，同时整体上市后江汽集团市值更大，被重组已经成为小概率事件。