大秦铁路强劲增长 将发债135亿扩产能

大秦铁路股份有限公司（下称大秦铁路）17日宣布，将发行公司债135亿元。此次发行的债券包括三年期债60亿元，五年期债75亿元，将采取固定利率，具体数值需询价并协商确定。所募资金将用于购置360台HXD型大功率交流传动电力机车及C80B型专用车辆。大秦铁路本次发债意在扩张产能。

大秦线是山西、陕西、内蒙古西部煤炭外运的主通道，因此运输需求十分稳定。其中，内蒙古西部地区近年陆续有新的煤炭矿井投产，目前该地区的煤炭运输量占大秦铁路增量的绝大部分。

煤炭运输旺盛，使得大秦铁路保持了强劲增长。其中报显示，2008年上半年公司实现营业收入116.07亿元，净利润37.20亿元，分别同比增长20.33%和25.78%，每股收益0.29元。公司业绩增长的主因即是煤炭运输的旺盛，运量和运距均显著增长。上半年，大秦铁路完成的煤炭运输量占全国铁路煤炭运输总量的21.31%。

目前，大秦铁路购买机车车辆的款项由铁道部代付，公司需向铁道部支付资金使用费，费率按银行贷款利率结算，上半年为6.28%。至于本次发行的债券利率，参考最近发行的凭证式国债，三年期的利率为5.74%，五年期为6.34%，假设大秦铁路本次债券发行的利率高于凭证式国债5%，即三年期和五年期利率分别为6.0%和6.7%，与资金使用费的利率相比，二者相差不大，甚至债券利率更为优惠。

另外，资金使用费的支付是按机车的到货进度的，而债券一经发行即开始计息，可能每年支付的规模稍大。综合其影响，发行债券对大秦铁路2008年的业绩基本无影响，对2009年和2010 年的业绩影响均为0.02 元。