国航有望继续领跑民用航空业

　　“综合各方面因素看，国航今年的盈利可能胜于去年。随着2008年奥运会的临近，国航未来两年的盈利水平还将会更上一层楼。”中国国际航空股份有限公司（简称“国航”）此次海归A股市场，适逢油价持续高企、行业亏损的消息传出，但分析人士接受记者采访时，却对国航未来盈利前景表示乐观。

   　 这一判断，也从当前国航的经营数据中得到印证。7月份国航客座率水平达到81.1%，同比上升了3.1个百分点，再创国航历年经营水平的新高。国航有关人士表示，每年的7月至10月是国内航空公司的旺季，这预示着国航今年的经营效益将依然可观。

    　三足鼎立 国航一枝独秀

    　根据2005年《福布斯》杂志排名，国航在全球259家航空公司盈利能力排行榜上名列第9位。而这是在高油价下国内民航业普遍亏损的情况下取得的。2002年中国民航业重组，促成了目前国内航空业“三足鼎立”的格局，国航、东航和南航分别以北京、上海和广州为主要基地，资产规模和飞机数量基本相当。国航何以独善其身、一枝独秀呢？

  　  从收入角度看，国航具有国内其他航空公司无法比拟的优势。首先，国航拥有北京首都机场这个极具竞争优势的航空枢纽基地，2005年，国航在北京首都机场客运市场份额达44.4%，货运市场份额过半。

   　 其次，国航拥有均衡互补的国际国内航线网络，在国内最繁忙的20条航线上占有最高的市场份额，在国际航线上占有50%以上的市场份额，国内国际航线网络交汇于北京，并直接转化为了国航的高客座率水平。(下转B2)

    　此外，国航拥有最大比例的高端旅客群体，其商务旅客比例约为71%，位居三大航空公司之首，国航因而享有更高的票价收益。

    　另一方面，从成本控制来看，国航凭借其航线网络、一体化程度较高，以及管理上的优势，在成本节约方面已遥遥领先于其他竞争对手。从2004年开始，国航推行严格的降本增效计划，有效应对了高油价所带来的运营压力。统计显示，2005年国航单位运力成本是三大航空公司中最低的。国航还是国内首家进行燃油套期保值的航空公司，2006年上半年燃油套期保值交易量占到其总耗油量约40%，大大降低了燃油成本。

    　基本面改善 国航逆风启航

   　 谈及目前严峻的行业环境，国航有关人士表示，虽然受到高油价的冲击，但经营良好的航空公司依然保持着充分的盈利能力。在过去几年中，亚洲主要航空公司，如国泰航空和新加坡航空，始终保持着较高的盈利水平；而美国航空、西南航空、捷蓝航空等也都在7月份宣布了二季度成功扭亏的消息。

    　过去10年，中国民航运输总量复合年均增长率达12.4%，是全球民航市场增长最快的国家之一。根据 “十一五”规划，中国民航业未来5年增长速度将维持在14%左右，今年上半年增速更高达18%。随着2008年北京奥运会的举办，中国民航市场有望成为孕育高增长、高盈利航空公司的沃土。

   　 分析人士指出，今年国航经营业绩还有望受到其他一些积极因素的助推。首先，今年6月，国航宣布与香港国泰航空进行一系列的股权交易和业务合作。根据国航在境外的公告，上述交易将给国航带来一次性的收益约13亿元。鉴于国际和国内会计准则的差异，上述收益在中国会计准则下可能远超过上述水平。同时，国航与国泰的业务合作还将带来持续的协同效应和财务收益。

    　此外，燃油附加费也可能相应提高。民航总局副局长高宏峰此前表示，国内燃油附加费有望10月份普涨60%以上，里程800公里以下为50元、800公里以上100元。燃油附加费的增收将有效抵消燃油价格上涨给航空公司带来的负面影响。

　    近期人民币升值明显加快，对于外币负债较高的中国航空公司，也将意味着较大的汇兑收益。根据招股书披露，人民币对美元每升值1％，国航由美元负债折算产生的汇兑损益约1.86亿元。预计人民币的持续升值将给国航的盈利水平带来进一步的增色。

   　 分析人士同时表示，随着国航加入星空联盟、开展与国泰的业务合作等举措的推出，将为国航盈利带来新的增长点。而如果国航与东航、国泰的货运业务整合能如愿以偿，则货运板块也将成为国航一个非常重要的投资亮点。